今年一季度，商用车产业链上市公司冷暖各异。中国汽车工业协会（以下简称“中汽协”）数据显示鑫耀证券，2025年一季度国内重型货车市场，销量排名前五名的依次为中国重汽、一汽解放、陕汽集团、东风公司、北汽福田；客车市场则由宇通客车、中通客车、金龙汽车包揽前三。
销量的增长，也反映在了业绩上。今年一季度，各大商用车上市公司盈利情况不一，分化加剧。其中，潍柴动力归属于上市公司股东的净利润（以下简称归母净利润）超27亿元，中国重汽、福田汽车和宇通客车的归母净利润均超1亿元。相较之下，部分因业务结构单一或新能源转型滞后的商用车上市公司仍显得“钞能力”不足。
据《每日经济新闻》记者统计，当前已公布2025年一季度报告的商用车产业链上市公司有7家，营业收入超1130亿元，归母净利润总计近44亿元。
头部重卡车企业绩亮眼
今年一季度，国内重卡市场以理性的态势逐渐回暖。中汽协数据显示，一季度，国内商用车销量完成105.1万辆，同比增长1.8%。其中，重型货车销售11.15万辆，环比增长37.02%。在此背景下鑫耀证券，头部企业营收与利润均实现增长。
其中，潍柴动力报告期内实现营业收入574.64亿元，同比增长1.92%；归母净利润27.11亿元，同比增幅4.27%，利润增速跑赢收入增速。若剔除子公司凯傲集团相关支出影响，潍柴动力今年一季度的归母净利润增速实际已提升到了22.42%，基本回到2018年的增速水平。
图片来源：潍柴动力公告
具体来看，一季度潍柴动力各类发动机销量21.7万台，同比增长5%。其中，重卡发动机销量为8.3万台；高端产品大缸径发动机销量近2500台，同比增长40%。
同为山东重工集团旗下的中国重汽，在今年第一季度实现营业收入为129.1亿元鑫耀证券，同比增长13%；归母净利润为3.1亿元，同比增长13.3%。
“山东重工系”之外，福田汽车也是表现不俗。2025年一季度，福田汽车营业收入为148亿元，同比上升15%；归母净利润为4.36亿元，同比上升70.1%。
从销量上来看，今年一季度，福田汽车实现了较为显著的销售增长，主要得益于新能源汽车的销量提升以及海外出口业务的增长。数据显示，一季度，福田汽车总销量超17万辆，同比增长9.8%。其中新能源销量2.6万辆，同比增长174%；重卡销量3.2万辆，同比增长52%；出口4万辆，同比增长9.5%。
相较之下，一汽解放一季度虽实现营收143.4亿元，但归母净利润仅为2905.35万元，同比下滑83.42%。有分析认为，一汽解放在2025年一季度面临的归母净利润下滑等挑战，反映了其内部调整的压力，接下来仍需通过产品升级（新能源转型）、供应链优化等战略提升核心竞争力，扭转业绩下滑局面。
从整体来看，接下来重卡行业还将迎来利好局面。东吴证券研报中预测，相关部门发布老旧营运货车报废更新通知，将政策扩围至天然气及国四及以下车型，因此看好在国四政策拉动下的今年内销总量增长。预计全年内销有望达70万辆及以上，同比增长16%及以上。
客车企业走出普涨行情
与重卡市场的分化格局不同，已披露2025年一季报的客车上市公司归母净利润均实现大涨。报告显示，一季度宇通客车营收64.18亿元；归母净利润7.55亿元，同比增长14.91%。根据宇通客车发布的产销数据快报，其一季度销售客车9011辆，同比增长16.56%。
相较之下，尽管盈利规模并非行业最高，但中通客车、金龙汽车在今年一季度的归母净利润增幅亮眼。其中，中通客车一季度实现营业收入16.93亿元，同比增长32.1%；归母净利润7651.23万元，同比大涨80.52%。
从销量来看，中通客车一季度累计销售客车2766辆，同比增长10.02%。复盘中通客车今年1至3月的销量走势，呈现逐月递增，1月增长6.33%，2月增长9.84%，3月增长13.64%。
同样，金龙汽车发布的一季报也令人眼前一亮。今年一季度，金龙汽车营业总收入49.22亿元，同比增长23.69%；归母净利润4676.13万元，同比增长164.79%。
得益于新能源转型与海外市场的爆发，客车市场在今年仍将延续增长态势。太平洋证券研报中称，2012年至2014年校车市场快速爆发阶段所采购的车辆在今年已进入集中置换期，中长期校车市场需求将小幅回升。同时鑫耀证券，新能源城市公交车及动力电池更新补贴力度加大，国内新能源客车销量有望实现持续增长。另外，欧洲新能源客车需求将高速增长，中东团体车、拉美公交车、东南亚旅游车等细分市场客车需求仍处于恢复性增长状态，预计客车出口也将延续增长态势。
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